雅虎的访问量价值几何？

199it • 2015年12月10日下午3:35 • 互联网新闻

雅虎公司(Yahoo! Inc. ,YHOO)网站每个月的访问量有数亿人次。但在雅虎董事会考虑出售其核心业务之际，潜在买家需要考虑的一大问题就是：这些访问量到底值多少钱？

15或20年前，雅虎的广告定价很高。这主要得益于该公司的规模，再加上内容质量高于多数网站，以及针对相对较为熟悉的受众投放广告的独特能力。

但现在雅虎的广告价格在下滑，这迫使该公司实际上要通过收购实现收入增长。因此虽然雅虎依然相当大的规模仍是一个诱人之处，但这一优点却因为买方需要应对或者扭转广告收入的下滑而被削弱了。

雅虎的互联网霸主地位输给了两股主要的力量：一个是Facebook的崛起，在2000-2010年阶段末期，Facebook在广告的覆盖范围、针对性以及潜在频率等方面开始超越雅虎。Pivotal Research分析师威泽(Brian Wieser)指出，雅虎、美国在线(AOL)以及微软的MSN等门户网站也曾因为这些因素而获得独特优势。并且Facebook的广告费更便宜，这进一步削弱了雅虎的定价权。

结果是：据comScore的数据显示，雅虎网站10月份全球独立台式电脑访问量为6.18亿人次，而Facebook的访问量为8.63亿。

Facebook在移动业务中的主导地位凸显出雅虎的弱势。第三季度，Facebook移动业务实现收入34亿美元，雅虎为2.71亿美元。与此同时，Facebook总收入为雅虎总收入的4.5倍。

在Facebook崛起的同时，程序化广告交易平台变得更加受欢迎。这类交易平台使品牌可以在网上购买受众。

这些交易平台意味着雅虎的规模不再那么具备独特优势了。这类交易平台也更加高效，这给雅虎带来更大压力。雅虎的年收入于2008年达到72亿美元后见顶，2014年，该公司年收入已较该高点下降36%，至46亿美元。

面对这种情况，买家可选择通过削减成本来应对雅虎收入的下跌，这些成本包括该公司雇用的数千名技术工人。

但是，相比能将这些员工安排在其他项目工作的公司，买家能够支付的赔偿可能不会像这类公司那样多。有方法（例如添加优质视频内容）扭转雅虎广告定价下降局面的买家可以更好的利用雅虎的规模。然而，雅虎曾用自身的优质视频战略来开展这样的行动却难见成效。雅虎在其第三季度财报中披露，该公司将因对优质视频内容的投资减记4,200万美元，其中包括聘用前哥伦比亚广播公司(CBS) 《晚间新闻》(Evening News)主播库里克(Katie Couric)、获得《周六夜现场》(SNL)重播许可以及重振电视节目Community所产生的费用。

当然，考虑到雅虎核心业务面临的挑战，无论用哪种方式，这些业务都不太可能获得很高的估值了。大多数华尔街分析人士预计这些资产的估值为2016年利息、税项、折旧、摊销前收益(EBITDA)估值的3.5-5倍。按5倍的情况估计，雅虎核心业务价值约为44亿美元。

然而，雅虎当前股价反映的价值仅上述价值的一半左右，甚至反映的是该业务没有价值，这主要取决于投资者对该公司所持阿里巴巴股权所涉税负问题结果的看法。这凸显了雅虎核心业务的困境，以及其网站流量并非总有外界谈论的那么值钱这一事实。