如何通俗易懂地解释「杜邦分析法」？

杜邦分析法是一种最经典的财务指标分析方法，具体来说，它是一种用来评价企业盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种方法。

杜邦分析法的框架逻辑

杜邦分析公式：ROE（净资产收益率）=销售净利率*资产周转率*权益乘数

ROE是杜邦分析系统的顶层，也是我们分析的最终目的，它用来反映投入资本的盈利能力。

通俗来说就是：你有100万本金想开个剧本杀店，钱不够找隔壁老王借了100万，也就说你的剧本杀店现在负债100万，如果剧本杀店经营的不错，扣除完各种费用和还隔壁老王的利息还赚了20万，这时候你剧本杀店的ROE就是20%。计算的方法就是用20万的净利润除以你个人出资的100万。

①销售净利率=净利润 / 销售收入——表明企业的盈利能力

②资产周转率=销售收入/ 总资产——表明企业资金周转的能力

③权益乘数=总资产/净资产(权益)——反映企业的负债程度，资产负债率越高，权益乘数就越大，风险就越大

总的来说，杜邦分析法其实就是以ROE为核心，自上而下拆分的一个金字塔结构：

看到这，是不是又要说，我看完“一学就废”，你能不能举个例子，让我加深理解一下

这不马上就安排上了

杜邦分析法的案例实操

实操之前，先说一下使用杜邦分析法的三个步骤：

第一步：从净资产收益率（ROE）开始，根据财务三大表（主要是资产负债表和利润表)逐步分解计算各指标;

第二步：将计算出的指标填入杜邦分析图

第三步：逐步进行前后期对比分析，也可以进一步进行企业间的横向对比分析，分析哪些指标影响了ROE，找到原因

牢牢记住以上三个步骤，接下来我们就开始实操了！

第一步：从净资产收益率（ROE）开始，根据财务三大表（主要是资产负债表和利润表)逐步分解计算各指标。

老李这边准备了某企业2015年和2016年的资产负债表和利润表（已脱敏处理）

资产负债表

利润表

在Excel中准备好数据后，接着使用FineBI这个软件工具逐步分解计算各指标（Excel是可以直接连接FineBI的）

由于给出的是利润数据和资产负债数据两个数据表，但是在进行杜邦分析时，需要同时使用两个数据表中的数据参与计算，因此需要合并两个数据表。

合并数据表

ROE（净资产收益率）=销售净利率*资产周转率*权益乘数

合并数据表后，我们就要开始计算销售净利率

添加「计算字段」，命名为「销售净利率」，输入公式：SUM_AGG(净利润)/SUM_AGG(销售收入)，点击「确定」

计算销售净利率

接下来，计算资产周转率，再次添加计算字段，命名并输入公式：SUM_AGG(销售收入)/SUM_AGG(总资产)，点击「确定」

计算资产周转率

再接着计算权益乘数，再次添加计算字段，命名并输入公式：SUM_AGG(总负债)/SUM_AGG(总资产)，点击「确定」

计算权益乘数

最后，我们开始计算净资产收益率（ROE），添加计算字段，命名并输入公式：销售净利润率*资产周转率*权益乘数

计算净资产收益率（ROE）

为了让ROE显示的更加突出，我们创建一个指标卡：选择「指标卡」，将「资产净收益率」拖入文本框，并设置格式

创建指标卡

其他指标同理创建指标卡。

第二步：将计算出的指标填入杜邦分析图

通过以上计算，我们就能够将计算的指标填入杜邦分析图

来看看效果

2015年的企业财务状况

2016年的企业财务状况

第三步：逐步进行前后期对比分析，也可以进一步进行企业间的横向对比分析，分析哪些指标影响了ROE，找到原因

从ROE看，2015年为0.98%，而到了2016年则下降至0.96%，为什么下降了0.02%，是哪个指标引起的下降？我们从上而下开始分析：

1、ROE=总资产收益率*权益乘数

2015年ROE=资产净利率*权益乘数=0.79%*1.22=0.96%；2016年ROE=资产净利率*权益乘数=0.77%*1.27=0.98%

对比发现，ROE下降了将近百分之0.02%。通过两张杜邦分析表，我们可以看到主要原因是由于资产净利率的下降而引起的，权益乘数虽然有提高但并不大，下面再进一步分析资产净利率。

2、资产净利率=销售净利率*资产周转率

2015年资产净利率=9.18%*8.55%=0.79%，2016年资产净利率=9.56%*8.03%=0.77%

可以看到，影响资产净利率的为销售净利率跟资产周转率，销售净利率上涨，但资产周转率下降的程度大，所以才会总资产净利率下降。那我们再来看看什么原因影响了资产周转率？

3、资产周转率=营业收入/总资产

从上面的分析，我们得知资产周转率从2015年的8.55%下降至8.03%

2015年资产周转率=营业收入/总资产=6.62/77.45=8.55%（单位为亿）

2016年资产周转率=营业收入/总资产=6.10/76.00=8.03%（单位为亿）

可以看到，营业收入下降，总资产也在下降，所以自然周转率就下降了。

最后我们再看下权益乘数，从上面的杜邦分析表看变动不大。就不展开分析了，按照我上面的步骤拆解分析即可。

通过三步的杜邦分析法，我们得出这样的结论：应收帐款较大，公司需要加强催款力度，缩短回款周期；成本费用过大，公司要想办法节约成本，把销售费用等支出降下来，保证净利润。当然，对于一个行业竞争激烈的企业，这不是一件容易的事情。

最后，老李要提醒一下，杜邦分析法是从盈利能力、运营能力、偿债能力角度进行分析，没办法充分体现企业的发展情况，所以我建议分析师们先研究完行业、企业的综合管理能力、领导层管理能力等无形的判断后再用财务指标结合估值公司的整体水平。

作者：李启方
链接：https://www.zhihu.com/question/22832924/answer/2363603468